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[返回]      发表时间:2011-11-18 15:27:49

投资阳光私募也是有方法的;投资阳光私募和任何一项投资一样,也是需要下功

夫的。

    年的阳光私募整体表现是有点惨,几乎是无论大小,无论老将和新秀,都遭到了惨痛的损失。截至到2011930日,今年以来已清盘的产品共133个,面临清盘危机的产品共217个,阳光私募遭受有史以来最大的压力。

阳光私募门槛低,几乎无论出身与操盘水平,只要能够拉来资金,都可以成立产品。然而,一次长达半年的下跌,80%以上的阳光私募都遭受了损失,一些所谓的投资专家在客户面前“灰头土脸”,在媒体面前“噤若寒蝉”。事实证明,目前阳光私募中能够稳定盈利,能够说到做到的,只是少数。

今年以来的表现,再次告诫投资者,睁大眼睛,投资阳光私募也是有方法的;投资阳光私募和任何一项投资一样,也是需要下功夫的

一、总体情况

从已清盘产品数量看,共133只,非结构化产品35个,占整体清盘产品数量的26.3%。从已清盘产品的投顾看,基本上属于二线、三线私募。这种现象说明,二、三线私募正在风雨飘摇,如果行情持续低迷,这些私募可能面临崩溃的局面;而一线私募则体现出更强的抗风险能力。2011年以来清盘产品及存在清盘危机的产品(如表1)。

1

清盘清盘产品产品:133

清盘危机:217

非结构化

35

非结构化

88

结构化

98

结构化

129

清盘产品及存在清盘危机的产品中,以结构化产品居多,由此可见结构化产品 “败多胜少”的命运在行情持续下跌的情况下,得到集中体现。这也再次告诫私募,借钱投资、承诺保底是投资的第一大忌。

清盘的非结构化产品成立的时间段(如表2)。

2

成立时间

2007

2008

2009

2010

产品数量

2

1

13

19

从融智评级数据中心统计的“存在清盘危机的产品”来看,净值都在0.8以下,共88只;其中,0.7以下(含0.7)的22只,0.6以下的6只,0.5以下的三只(如表3)。

3

净值

0.8-0.71

0.7-0.6

0.6-0.5

0.5-0.4

数量

66

16

3

3

    依然看好国内阳光私募的光明前景,这些私募是将资产管理当作长期的事业来做并确实做好了长期的规划和准备,有办法有能力应对熊市。

二、产品清盘六大压力

    客户不愿意承受亏损,而且私募在募集阶段也高估的客户的风险承受能力。净值亏损10%,客户尚可承受,如果净值亏损达到20%左右,客户就会产生赎回的冲动。

    私募在产品募集阶段,为了快速完成资金的募集,并没有时间与客户进行充分的沟通,充分阐述清楚其投资理念和投资方法。特别是借助银行和券商、第三方等渠道完成募集,私募就更不可能与客户充分沟通。当赚了钱的时候,客户不会有问题,一旦出现亏损的时候,客户就会开始质疑私募的投资能力和投资方法问题,甚至认为自己买错了,于是为了规避更大的风险,就及时赎回。

赎回的产品大部分是2009年以后成立的,其中有很多投顾也是2009年后是新成立的,自身并没有形成成熟的投资理念和稳定的投资风格,对于资产管理行业并没有一个清楚的认识,就贸然进入。一旦出现较大亏损,私募就会对自己的投资能力产生怀疑,甚至丧失信心,出现这种情况,不如及早清盘,以免造成更大的损失。

迫于成本压力。有的私募仅管理两三个亿的资金,就请了七八个人,租了高档写字楼,一年开支两三百万,一旦出现亏损,特别是亏损超过20%的情况,意味着在产品净值回升的很长一段时间内,都无法提取业绩提成,要承受负债经营的压力。

迫于股东压力。有的私募在公司里只是个小股东,背后还有好几个股东,这些股东都是冲着赚钱来的,行情不好,产品亏损的时候,股东便不愿意再提供经营费用,于是将股份退出,将公司清算解散。

行情压力。看上去这是导致私募产品清盘直接原因,但是这却是最不重要的原因,因为这个是外部环境因素,大家面临的都是这个环境。结果是,有的私募能够挺住,有

的倒下了,根本原因还在于自身和团队是否足够强悍。

三、产品清盘的后果

有的私募产品清盘后,可能再也没机会进入阳光私募行业了,即使从事代客理财也会受到影响。这是因为,一旦清盘并退出后,该私募将会被认为不适合从事资产管理业务。使得目前国内阳光私募整个行业的管理水平都受到了质疑,更加认为这个行业是鱼龙混杂,参差不齐。这个行业现在是鱼龙混杂,将来还是会鱼龙混杂,只有投资者睁大眼睛,提高分辨能力,才能少吃亏。

将“忽悠客户”和带着“侥幸心里”的私募

淘汰出去,今年的这种行情也给这些私募上了一

课。

四、清盘对私募前景的影响

今年的阳光私募整体表现是有点惨,几乎是无论大小,无论老将和新秀,都遭到了

惨痛的损失。依然看好国内阳光私募的光明前景,有一批尖端水平的私募,一定能够顶住压力,穿越周期。这些私募是将资产管理当作长期的事业来做,并确实做好了长期的规划和准备,有办法、有能力应对熊市。

今年国内私募的整体表现,也让私募不得不思考一个问题,在缺乏对冲机制的新兴

市场,要做好资产管理,是否做好了承受净值大幅波动的准备,是否能找到有效的办法降低净值波动。

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